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盈利模式受质疑 乐视网有误导公众之嫌

2019-06-27 10:44编辑:admin人气:112


  在竞争激烈的网络视频行业中,乐视网(300104,股吧)率先在视频网站中实现盈利,这本是难能可贵之事。但是,面对媒体对其盈利模式不可持续的质疑,乐视网对公众和投资者的解释有严重误导之嫌。

  行业研究机构发布的数据显示,去年第四季度在国内视频阵营中,乐视网以5.8%的市场份额排名第七。在几乎所有视频网站都因版权和带宽成本处在亏损阶段时,乐视网和PPS实现了盈利,而PPS还是主要靠网页游戏带动的盈利。

  乐视网将此归功于其商业模式,称“乐视网独特创新的"付费+免费"模式克服了单独模式的劣势,将两种模式优势有效融合。”。这种说法不能直观地描述其业务构成和盈利来源。作为公众眼中的一家视频网站,乐视网主要业务之一却是采购大量版权资源,然后分销出去获利。2011年,乐视版权分销收入达到3.56亿元,同比增长高达571%,占总营收的59.5%。

  实际上在这一块业务中,非理性的版权抬价竞争,造就了“鹬蚌相争,渔翁得利”局面,乐视网正是捡了这样的渔翁之利。一段时间以来,版权市场呈现极度非理性,视频网站相互抬价,版权价格成倍上涨。

  然而,继三月份优酷网和土豆网合并之后,四月份搜狐视频、腾讯视频和百度旗下的爱奇艺也结成盈利模式受质疑 乐视网有误导公众之嫌联盟,共同应对版权市场乱象。而今年以来版权价格确已开始回落。版权使用者终于意识到,应该以合理的价格拿到产品,相互抬价受损害的只能是自己。另一方面,著作权人也要形成代表整个著作权人的机制与使用者谈判,逐渐往理性发展,建立一种双赢的利益平衡机制。在这样的情况下,乐视网带有一定市场垄断色彩的版权分销模式将风光不再。

  互联网视频行业是个“烧钱”的行业,这在乐视网身上也有充分体现。乐视网今年一季报显示,期末现金及现金等价物余额较上年同期减少了 72.75%,账面现金仅为1.02亿,该公司解释称“主要原因是报告期内公司为提升产品用户体验、提高品牌知名度等加大了版权采购、CDN 服务费用的支出”。面对资金压力,乐视网向监管机构提出非公开发行不超过 4 亿元的公司债券。

  随着市场环境的变化,乐视网将2012年定为“广告年”,并在其财报中浓墨重彩地描述,以彰显其业务重心的转移。财报显示,乐视网今年一季度视频平台广告收入 6110万元,同比上年同期增长 207%。也就是说,尽管实现了大幅增长,乐视网的广告收入仅占其一季度2.76亿元总营收的五分之一强(22%)。而乐视网一季报称“营业收入较去年同期增长 163.30%,主要原因是视频平台广告发布业务等主营业务在报告期内快速发展所致”。也就是说,由于其广告收入在总营收中所占比重不大,尽快增速较快,但并不能得出“主要原因是视频平台广告发布业务等主营业务在报告期内快速发展所致”这样的结论。我们看到,乐视网一季报并未就版权分销业务给出更多数据和说明。

  乐视网一季报还称,“报告期内进一步巩固和加强了公司视频门户"乐视网"的营销力度,签订及执行了多项大额广告投放协议,使得视频平台广告发布业务较去年有了显著增长”。而“多项”、“大额”这样的含混字眼,更像是在考验投资者的想象力。

  此外,乐视网所采用的版权成本“直线摊销法”饱受质疑。所谓“直线摊销法”是指在版权期内平均分摊每一年的成本。一般认为,新购版权作品第一年关注的人会比较多,随着时间推移,关注度会逐渐降低,经济价值随之加速递减。乐视网所采用的“直线摊销法”,是一种“寅吃卯粮”的手段,虽然会让现在的财务报表“很好看”,但会对企业未来的赢利能力产生巨大的影响。

  上市公司高管人员是信托财产的守护者,其所有行为都应该体现诚实守信的原则,乐观网显然没有就一些关键性信息和相关风险进行完整、充分的批露。

  乐视网依托互联网成长而起,属于带有一定科技含量的新兴企业,具有高成长性、高风险性、高度不确定等特点,其运营模式、成长路径、技术概念并不为多数人所了解。如前所述,如果其在公告中含糊其辞,甚至玩弄文字游戏,进行选择性描述,对于风险不予以充分警示,这对投资者而言很可能产生灾难性后果,企业本身也会触及资本市场的规则底线。

(来源:未知)

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